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理财通暂停T+0 头寸压力初体验

2014-04-01 04:03:11   来源:新京报   评论:0   [收藏]   [评论]
导读:小编按:由于货币基金本身是T+1清算,每天交易时间以及15时收市后赎回的基金份额到第二日甚至第三日资金清算到账,中间存在至少一个工作日的时差。因此,要想实现T+0,就需要提供垫资服务。
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  随着基金规模的不断膨胀,执行T+0赎回的垫资压力也就越来越大,互联网金融产品也不得不在留住用户和成本考量之间寻求平衡。

  随着各类“宝宝”规模不断膨胀,T+0垫资压力也越来越大,3月28日,华夏基金与微信合作的“理财通”宣布暂停T+0赎回服务。

  据统计,目前有货币基金的69家公司中,已经有35家公司提供了T+0快速取现服务,加上基金公司与5家互联网公司及两家银行的7只合作产品(余额宝、微信理财通、网易现金宝、百度百赚、苏宁零钱宝、平安盈、民生如意宝),总共有42只产品能够实现快速赎回取现。

  由于货币基金本身是T+1清算,每天交易时间以及15时收市后赎回的基金份额到第二日甚至第三日资金清算到账,中间存在至少一个工作日的时差。因此,要想实现T+0,就需要提供垫资服务。

  资料显示,余额宝的垫资问题主要由支付宝解决,其他基金公司T+0垫资主要有两种方式:基金公司自有资金和银行授信。据测算,300亿左右的规模,可能需要10亿元的垫资水平。随着货基产品规模的不断扩大,垫资压力也就越来越大。此前,在月末、季末等资金紧张的时点,基金公司的货币基金也都出现过无法实现T+0赎回的问题。

  也有分析人士认为,除了季末因素外,互联网平台对接多只货币基金,客户在不同基金之间的转换行为也加剧了垫资压力。尤其是在月末、季末,银行面临考核压力,资金需求增加,会导致资金利率上升,银行自身的理财产品和短期储蓄收益会有所提高,对部分收益率敏感客户来说,有把自己资金从余额宝类产品转向收益相对较高产品的趋势。

  更为关键的是,目前多家基金公司为了解决垫付资金的问题,都在和银行商讨垫资授信。但由于一般银行的授信都是专款专用,但货币基金T+0快速赎回是打给不同客户,资金是随机的,银行无法事前审核。因此除了个别公募外,多数都未能和银行达成协议。如果单纯依靠基金公司自有资金垫资的话,很难支撑规模的快速扩张。

  不可否认,互联网金融理财产品受追捧的原因,一是参与门槛低、二就是资金赎回采用T+0,如果没有T+0,产品的吸引力肯定会下降。另外,互联网公司以用户体验为首要原则,在设计金融产品之初即把客户实时赎回的便利放在首位,一旦取消T+0,客户的体验度就会大幅下降。

  随着基金规模的不断膨胀,执行T+0赎回的垫资压力也就越来越大,互联网金融产品也不得不在留住用户和成本考量之间寻求平衡。考虑到收益率持续下滑,加上监管政策逐渐收紧,投资渠道又非常有限,对于相关货币基金的操作管理水平必将产生不同程度的影响。笔者认为,互联网金融理财产品前期那种爆发式增长或将慢慢减缓,而投资者对于互联网类理财产品也应当保持理性。

  从当下的货币市场流动性态势来看,过去一段时间高达6%以上的收益水平已不可延续,而随着利率市场化的推进,货币基金的收益水平将会与银行存款利率逐渐并轨,类余额宝业务相关产品的高收益优势将逐步缩减。而对于投资者来说,应当清醒地认识到,“宝宝”们作为一种现金管理工具,相对于基准的存款利率仍占据明显的优势,而不应对其收益率回归6%以上报以过高期望。

  □王莹(财经评论人)

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